• 科创板最高发行价滑落指尖:昊海生科上市六日破发

    时事 > | Time Weekly - 2019-11-07 18:04:30 来源:时代周报
  • 时代周报记者:戚展宁

    以每股89.23元的发行价登顶科创板,昊海生科(688366.SH/06826.HK)却在第六个交易日跌破发行价,成为目前50家科创板上市公司中第一家破发的企业。

    11月6日,昊海生科低开88.53元,低于发行价,盘中回升后一度跌至88.99元,但在午后收复失地,截至收盘报89.85元/股,勉强在发行价之上站稳。

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    11月6日,时代周报记者致电昊海生科,但截至发稿未获回应。

    “对科创板投资而言,不论是一级市场还是二级市场,都已提前进入到新阶段。对基本面研究、深度分析等的专业要求更高。精选是未来的主题。”11月6日,东北证券研究总监付立春告诉时代周报记者。

    业绩下滑

    2015年4月,昊海生科在港交所挂牌,截至发稿,港股最新市值为79.85亿元。因成功冲刺科创板实现“A+H”,昊海生科在上市之初可谓赚足眼球。

    不过,“科创板最高价”似乎并未得到市场认可。昊海生科的A股股价自发行起就跌跌不休,其港股股价也应声下跌,10月30日以来已经下跌近10%。

    近期业绩的颓势或许是昊海生科难以撑起高股价的原因之一。

    10月29日,昊海生科发布公告显示,2019年前三季度,昊海生科实现营收11.4亿元,同比增长5.15%,归属净利润2.51亿元,同比下滑10.04%。

    公告解释称,2019年前三季度公司业务稳定增长,原因是玻璃酸钠注射液等产品销售收入提高,净利润下滑则是受医美终端市场的行业整顿和竞品数量增加影响,玻尿酸产品的毛利率有所下降。

    这份公告带来的也不全是坏消息。昊海生科的资产总额略有增长,负债总额较2018年底下降19.37%,流动负债减少26.41%,整体债务状况有所改善。

    值得注意的是,公司的经营性现金流也大幅减少,2019年前三季度净额为2亿元,同比减少21.49%。一方面是净利润下滑,另一方面则是昊海生科增加了69.36%的研发投入,用于眼科和医美产品,导致现金流下降。

    昊海生科2019年上半年公司净利为1.83亿元,同比下滑13.65%,为五年来首次出现业绩倒退。公司的营收增速也从2017年开始断崖式下滑,从2017年的58%降至2018年的14.9%,再到2019年前三季度的5.15%。

    科创板招股书显示,昊海生科的主业为医疗器械和药品的研发和生产,拥有在人工晶状体及视光材料、医用透明质酸钠/玻璃酸钠、医用几丁糖等领域的多项核心技术。

    昊海生科的收入主要来自眼科产品,以人工晶状体为主。财报显示,2019年前三季度,公司眼科产品的销售额占比达到44.07%。其中,人工晶状体主要用于白内障致盲的治疗,可替换人体内混浊的眼内晶体,昊海生科拥有6个品牌、24种型号的人工晶状体,覆盖从低端到高端的细分市场。

    透明质酸又称为玻尿酸,主要用于整形美容,昊海生科是国内主要玻尿酸生产商之一,竞争对手包括11月6日在科创板上市的华熙生物(688363.SH)。

    值得一提的是,“故宫口红生产商”华熙生物在科创板上市首日高开高走,股价一度涨至每股92.2元,最终报收85.10元/股,较每股47.79元的发行价上涨超过78%。截至发稿,华熙生物的市盈率为78.35倍。

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    股价渐趋理性

    从科创板行情来看,企业的股价在上市初期大幅增长后逐渐回落基本是常态,但下探过发行价的目前仅有昊海生科和久日新材(688199.SH)两家。

    付立春告诉时代周报记者,这是由两方面的原因决定:一方面,科创板高度市场化的询价定价机制下,科创板高效建立并开市,企业与投资机构等对科创板的热情与估值非常高,导致不少企业的发行价比较高;另一方面,科创板发展非常迅速,开市后二级市场高涨的热情,加快软着陆过渡到相对平稳成熟阶段,对企业的基本面及估值有更加理性的认识。

    “这会对一级市场的发行价制定有反向的指导和借鉴作用,发行价会更加理性。另外,随着科创板定位更加坚守、上市公司质量更加提高、硬科技企业逐渐增多,未来大面积破发的概率不大。”付立春对时代周报记者说。

    同日,证券市场研究人士、放牛塘联合创始人周兴用对时代周报记者分析称,昊海生科之所以首先破发,根本原因是对比效应。

    “昊海生科在港股上市,成熟证券市场的估值已经明确,2019年9月港股市值只有60亿元,而在A股上市后最高市值接近200亿元,一家公司在两个市场有如此高的价差是不可能持续的。但其他科创板企业如果没有成熟市场的估值作为参考,投资者难以判断估值高低,若多放行在其他市场上市的企业到科创板上市,会有助于估值回归合理水平。”周兴用对时代周报记者说。

“买全球,惠全球。”依托近14亿人口的大市场、4亿人左右的中等收入群体,中国消费市场蕴藏着极具吸引力的巨大空间。

上任后,李强力抓行政审批制度改革,希望通过制定权力清单,解决政府管得过多的问题。十八届三中全会决定推行地方政府及部门权力清单制度,让浙江的这项工作正式提上日程。

江苏省2018年前三季度GDP总量,跟广东相差3596亿元,今年前三季度差距扩大至4992亿元;山东2018年前三季度GDP跟江苏相差7432亿元,今年前三季度差距扩大到9890亿元。

“今年以来,全国土地市场溢价率正在持续走低,流拍率则在持续走高。其中三四线城市流拍率最高,达8.8%。”诸葛找房分析指出。

此次进博会,丰益国际参展规模全面扩大,除了比往年更多的产品展示以外,展区还增加了互动与创新研发的区域,可谓“全”“新”。

Straubel坦言,在model X推出后,特斯拉面临着较大成本问题。model X昂贵的售价让不少消费者望而却步。面对此问题,特斯拉决定推出更平价的车型model 3。

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